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                1. 劉柯:需要營造一個有賺錢效應的股市

                  時間:2020年12月26日 09:21:27 中財網
                    證監會在明年工作重點中提出,要“著力加強資本市場投資端建設,增強財富管理功能,促進居民儲蓄向投資轉化,助力擴大內需”。此消息一出,周三A股勉強上漲。當然,評論區更精彩:“扶我起來,我要加倉”。

                    為什么這個時候開始提“促進居民儲蓄向投資轉化”?很長一段時間以來,我們擁有兩大資金池,一是銀行存款,一是房地產市場。結果就是中國成為全球儲蓄率最高的國家之一,房價成為全球最高的國家之一。

                    中國人有強烈的存錢意識,當然這也是最近幾年中國避免金融危機和經濟危機的一個“減震墊”。因為居民有儲蓄存款,就有潛在的消費能力。2008年金融危機席卷全球,但中國搞幾個家電、汽車下鄉就把危機解決了,這就是高儲蓄的好處。但是,這個儲蓄率不能太高,太高會影響資金的使用效率,從而使貨幣政策失靈,比如今年中國的M2月均增速在10%以上,貨幣投放額大,但CPI和PPI卻在下降,這說明什么?大量的流動性放出來又回到銀行體系里躺著,貨幣工具沒達到預期效果。

                    為什么會回流?因為蓄水池少了。此前消耗這些流動性的大頭是房地產市場,但在“房住不炒”的制約下,住房的投資屬性下降,資金參與熱情逐漸降低??梢哉f,擁有數百萬億名義市值的房地產市場作為蓄水池的功能正在逐漸消退。但與此同時,市場的流動性卻并沒有減少,除了金融機構的不斷投放,還有從P2P等撤出來的流動性,它們需要尋找一個新的蓄水池。當然,資本市場特別是A股市場一直想充當這個蓄水池,但由于種種原因,理想與現實之間差距很大。

                    所以,監管層想讓資本市場成為新的蓄水池,想讓資本市場成為“促進居民儲蓄向投資轉化”的渠道,就得讓市場有“賺錢”的吸引力。須知,打通銀行儲蓄與資本市場投資渠道的關鍵,在于營造一個健康向上的股市,要有投資賺錢效應,而不是一味地做大市值。目前A股每年的直接融資占整個社融的比例微不足道,但如果和市場存量資金比起來,和歷史的市值比起來,還是很驚人。此外,一些產業資本在A股無序逆擴張,典型就是無休止地以各種理由減持,也就是說上市公司IPO圈了錢還不算,大小原始股東還要減持繼續套現,這樣讓本級市場捉襟見肘。而如果在一個大多數個股跌跌不休的市場,是很難有賺錢效應的,一個缺乏賺錢效應的市場,想讓居民儲蓄向投資轉化,又談何容易。

                    要改變這個現狀,僅“繼續大力發展權益類公募基金”還不夠,我們要正視A股的現狀,那就是普通中小投資者占絕大多數,投資風格千姿百態,那么監管手段也應該有的放矢。我們看到,雖然A股最近表現不算好,但11月A股新增投資者還是達到152.71萬,同比增長84.76%,截至11月末,A股投資者數合計1.76億,從今年3月份開始,每月新增投資者數量已經連續9個月突破100萬。這說明什么?近兩成的中國人確實不滿足收益偏低的儲蓄存款,他們需要新的投資渠道。但近2億投資者又有多少愿意通過借道基金投資呢?說實話,公募基金的盈利模式其實也就“三板斧”,不斷用資金去堆股價,比如貴州茅臺這樣估值高達50倍以上的高價股,難道是散戶炒上去的?

                    A股現在陷入了一個怪圈,我們都知道自主可控的重要性,管理層也明確明年工作的重點,“第一是著力完善資本市場支持科技創新的體制機制。積極發揮科創板、創業板、新三板支持創新的功能作用,更好促進科技、資本和產業高水平循環?!边@其實為未來的投資指明了方向,但科技股始終未能走出整體性行情,無論是新能源太陽能還是半導體芯片,只要有大漲的品種,就會有“過熱”的聲音,釀酒板塊的瘋狂炒作比科技股有過之而無不及,機構由于陷入過深而唱多的聲音此起彼伏,試問這樣怎么讓投資者重燃對科技股的熱情?

                    從宏觀角度看,中國經濟正從數量型向質量型發展過渡,這更需要強大的科技牽引力,因為科技水平決定了經濟發展的質量水平,這是一個不可逆轉的過程。特別是在目前美國不斷實施科技霸凌的情況下,自主可控核心科技的發展尤顯重要,被“卡脖子”的感覺令人窒息,連華為都不得不斷臂求生??萍嫉陌l展需要大量投入,特別是基礎科技的研發和實用科技水平的提升,需要時間與人力物力財力的全面配合,資本市場肯定也應該出一份力。資本市場要出力,就必須有后續資金不斷介入,后續資金要介入,就必須看到賺錢效應,看到自主可控科技龍頭有超越茅臺超越大消費的上漲勢頭,只有市場存在這個預期,后續資金才會源源不斷地介入,資本市場也才能不斷為科研創新提供資金支持,形成資本與科技產業的良性循環。這個環節里任何一個鏈子掉了都會前功盡棄,也只有這樣才能實現“積極發揮資本市場樞紐功能,促進暢通貨幣政策、資本市場和實體經濟的傳導機制”。
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